随着9月30日《金融产品网络营销管理办法》的正式落地，互联网金融营销的生态正在发生变革:新规明确了第三方平台与持牌金融机构的权责边界，禁止平台介入核心金融业务。
临此之际，有平台已于近日正式升级理财专区功能，新增基金购买入口，依托合作券商合规落地基金交易业务，打破了长期以来互联网内容平台“只引流、不交易”的行业情况。
值得注意的是，目前平台支持开户的券商仅有华泰证券、浙商证券和中金财富证券三家。南都·湾财社记者尝试联系三家券商了解相关情况，但截至目前暂未收到回复。
作为超级流量平台，此番入局背后是一场流量与牌照的分工重构。在监管趋严、渠道变革、券商数字化转型提速的行业背景下，平台试图与持牌券商形成互补合作，业内人士指出，此举或将改写互联网理财的获客逻辑，也将对券商渠道营销产生了深远影响。
三家券商率先入局
作为当前网络流量的聚集地，此次基金功能的更新备受市场关注。
南都·湾财社记者注意到，首批合作的券商有三家，点击基金购买后，默认会跳出华泰证券的开户页面。上传身份认证信息后，若是华泰证券已有客户则可直接登录账户进行交易。除华泰证券之外，还支持浙商证券、中金财富两家券商的在线开户。从开户流程来看，站内完成风险测评、人脸认证、开户信息提交等前置流程，后续流程则由合作券商承接，包括账户开立审核、资金划转、证券交易等核心持牌业务，形成“平台引流+持牌券商落地”的分工模式。
值得关注的是，本次功能上线恰逢《金融产品网络营销管理办法》落地前夕，新规明确要求第三方互联网平台不得介入金融产品合同签订、资金划转、合规销售等核心环节，仅可提供合规跳转引流服务，抖音此模式正是“跳转引流”服务。
为什么是与券商合作？
长期以来，同花顺凭借齐全的金融资质、完善的交易系统、专业的投研数据，稳居互联网证券信息服务龙头地位，是国内投资者最核心的线上交易、看盘、理财平台。
拥有流量优势，在能够支持多家券商的账户登陆以及后续交易后，也让市场开始思考：互联网平台是否会成长为下一代“同花顺2.0”。
事实上，资质壁垒是二者最核心的区别，也直接决定了各自的业务边界与商业模式。同花顺是国内稀缺的全资质互联网金融服务平台，持有基金销售牌照、证券投资咨询牌照、增值电信业务经营许可证等全套合规资质。
依托自有牌照，同花顺可独立开展基金代销、理财销售、投顾服务、行情数据推送、证券资讯服务等全链条业务，无需依赖外部券商即可完成大部分理财交易闭环，仅股票交易环节需对接券商通道。
在市场交易方面，券商的牌照尤为齐全，不仅可以进行场内交易，还可以进行场外交易，这使得券商不仅能够做股票交易、投资顾问，还可以进行基金代销等面向C端的业务。
牌照之外，券商具备完善的合规风控体系、资金存管机制、投资者保护体系，能够承接高风险、高合规要求的证券业务，这是内容平台无法快速补齐的核心能力
此外，头部券商具备成熟的线上开户体系、交易系统、产品池和客户服务能力，可快速对接抖音海量流量，完成用户转化。
“流量+牌照”
双向赋能下“1+1”能否大于2？
在资本市场持续扩容、行业同质化竞争加剧的背景下，传统券商高度依赖线下营业部的获客模式，正面临门店运营成本高、辐射范围有限、获客效率低下，且用户触达场景单一，难以覆盖年轻、下沉市场用户等问题。与此同时，线上开户、线上获客逐渐成为券商零售业务增长的核心引擎，也成为券商数字化转型的重中之重。
数据显示，近年来券商线上开户占比持续攀升。从券商2026年的半年报来看，中信建投2026上半年新增客户202.65万户，线上获客同比增长231.39%；国投证券2026上半年互联网渠道累计线上开户76万户，同比增长357%。
券商承接后续开户、交易环节，外界关注，这一商业模式能否实现“1+1>2”？对此，南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受南都湾财社记者采访时指出，从产业组织理论看，这是互补性资产的结合：平台拥有注意力与场景，券商拥有牌照与履约能力，分工确实能降低交易成本并释放规模经济，理论上存在大于一加一的空间。
“一加一大于二在流量增量层面成立，但在合规框架收敛之后，超额收益能否覆盖合规成本，才是真正的考验。”田利辉补充道。在他看来，协同真正发生的条件，是平台让渡部分算法主导权，机构为低净值客户重建服务产能。判断这套模式成色的标准很朴素：看适当性的实质责任最终落在谁身上。
田利辉同时强调，就获客成本而言，同花顺等垂类平台虽导流精准度较高，但综合运营成本亦不低，且券商对其依赖度长期偏高。平台目前开户量主要来自广告投流，将客户引向自家开户渠道，因此内容获客的整体规模仍然有限，这意味着短期内流量平台的获客成本未必低于垂类平台，其价值主要体现在渠道多元化的战略意义上。
此外，就新模式是否适用于中小券商方面，田利辉解释道，头部券商具备品牌背书与合规承载能力，能够承担备案评估与持续跟踪的合规成本，适合作为首批合作方深度参与。中小券商则面临两难：不参与则错失增量渠道，参与则合规能力可能不足以通过高风险合作的董事会审议与外部专家评估要求。更现实的策略是中小券商聚焦细分客群或特定产品线，避免在泛流量池中与头部券商正面消耗。
分工重构下行业渠道竞争逻辑改变
传统线上渠道，以同花顺这类垂类平台为主，平台手握客户，券商更多是通道。现在泛流量平台采用“导流不做代销”的分工模式，对券商和流量平台之间的议价权产生深远影响。
“议价权的天平正在发生方向性调整，但调整的力度取决于新规执行的刚性”，田利辉认为，新规明确禁止第三方平台的收费与开户量、交易量、手续费等业务指标挂钩，这直接动摇了垂类平台过去以“开户效果付费”或后端分成获取超额收益的商业模式基础。
当平台的收入不再随券商业务规模线性增长，其议价杠杆自然被削弱。与此同时，业务闭环的价值从平台端向持牌机构端转移——开户、交易、适当性管理的完成场景回归券商自营体系，客户关系的法律归属变得更加清晰。
然而，这并不意味着券商可以迅速摆脱对垂类平台的依赖。垂类平台的投资者黏性和导流精准度是泛流量属性在短期内难以复制的，行业内的普遍判断是平台导流目前尚无法取代同花顺等传统渠道。更现实的路径是多渠道并行下的结构性再平衡，而非单一替代。
从长期看，这种流量、牌照分离的分工模式，是否会成为互联网金融营销长期的模式方向，对财富管理行业转型会带来哪些影响，同样是市场关注要点。
对此，田利辉表示，从制度演进的逻辑看，“展示与销售分离”的设计，其核心意图是确保交易发生在受监管的闭环之内，防止流量平台利用信息不对称误导投资者，而非简单地限制平台参与。
这一模式方向对财富管理行业的深远影响，在于它重新分配了“信任”的生成位置。过去，信任的生成高度依赖流量平台的曝光频次和算法推荐强度；制度重构之后，信任的生成重心将向持牌机构的投顾能力、内容质量与服务透明度转移。
这意味着财富管理行业的竞争逻辑将从“买流量”转向“建信任”，从“获取客户”转向“经营客户关系”。那些长期依赖外部导流、自身服务能力薄弱的机构将面临结构性淘汰，而具备自主内容能力与投顾体系建设的机构将获得制度红利。更深层的变化在于，行业的核心资产将逐渐从“客户数量”回归到“客户资产质量”与“受托责任履行能力”上来。
采写：南都·湾财社 吴鸿森 刘常源
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